【全球宏觀】美聯儲Taper Tantrum| QE停藥恐慌綜合症
美聯儲在之前的鴿派聲明中提到要等待進一步的突破。
加息是一個結果，並非一個指標。而加息是經濟進一步正常化的結果，而QE的削減也是全球經濟體系常態化的必經過程。當整個市場都像服用毒品一樣習慣了QE，並且抗拒戒掉藥物的痛苦，那麼整個市場將迎來恐懼。
也就是Taper Tantrum（QE停藥恐懼症）
而如今的市場是否將重演2013年的Taper Tantrum，無疑是現在市場將等待形成新的共識的下一步。可以關注我的Youtube頻道，我不定期發布個人的觀點以及看法在網站上，敬請訂閱。
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費城聯儲主席哈克（harker）出乎意料的“樂觀主義”推進美聯儲何時降低利率，他說：“我可以看到，這種情況可能會在2021年底或2022年初”，雖然他很快就承認“這將完全決定經濟進展，而這必然是新冠病毒傳播的進展。
“他還承認，美聯儲的逐步轉變”可能會導致市場崩潰。此類的結果還為時過早，“他補充說，”由此我有很多謹慎的態度，要一直保持穩定，直到我們開始真正看到經濟復甦為止。”
他指的是2013年臭名昭著的Taper Tantrum（QE削減恐慌綜合症），當時伯南克主席宣布退出QE3，這導致未來十年十年期國債收益率大幅回落。
在同時發布的投行針對QE規模是否削減的觀點中，高盛的觀點對美國經濟的展望得到了修正，稱其預期降息不會早於2022年，並且不會在2025年之前加息。
然而互換名義10年期國債收益率不斷攀升，債券收益率一度甚至達到1.12％
儘管先前的美聯儲態度已經證實了高盛的觀點，即美聯儲今年將保持寬鬆，並且高盛仍然看空美元，然而利率上的反應變量，可以通過10年期債券一路上升，高盛很可能不得不改變他們的 觀點
提醒一下，美聯儲每月的資產回購規模在1200億美元左右，包括至少800億美元的美國國債和400億美元的抵押支持證券（MBS）。通過Covid-19大流行，擴大規模購買資產的 步伐得以加快，這也是當前全球經濟維持穩定的一個至關重要的因素。
利率水平說並不特別重要，對於全球投資者重要的是，債券收益率為什麼會上升。
全球交易員以及投資者們更加期望美聯儲迅速釋放收益率曲線控制，細分市場進入徹底的崩潰。
做空美元 — 這是進入2021年以來最大的擁擠交易，如果看跌的美元情緒逆轉，並形成美元多頭行情，這將導致金融市場產生重大市場份額。
美聯儲需要不理會“ Taper Tantrum QE削減恐慌症”，維持讓利率繼續增長的決定是順應市場正常化的需求。自身的市場情緒和適應新的市場趨勢。
例如當年度在2013年發出更緊縮的貨幣政策信號時發生的市場動盪。2013年的政策調整確實是美聯儲得以重新配置的前車之鑑。
而美國經濟的實際長期健康和競爭性可能需要債券投資者應對現實的自我緩解能力。收益率曲線的斜率是貸款獲利能力的簡單依據。銀行支付存款和其他資金來源的短期利率，並通過因此，更陡峭陡峭的曲線是更好的銀行利潤率的簡單方法，並且在過去的周期中激發了更多的放貸意圖。
從歷史上看，美聯儲對高級銀行貸款官員的調查顯示，當收益率曲線更陡峭陡時，銀行更願意向實體經濟貸款。
上圖顯示了銀行如何更願意以陡峭的收益率曲線放貸。
由於美國國庫券10年期至2年期收益率曲線的斜率陡峭，因此報告嚴格的貸款標準的銀行的淨百分比已下降到到這種簡單的銀行利潤模型，教科書突出了美聯儲對空頭的控制長期利率作為控制貸款的工具。
美聯儲事實上減少了銀行的融資成本，並在降低利率時刺激了放貸。
但是，當它提高短期利率時，它會提高融資利率並減少債務。替換的短期利率與較陡峭的收益率曲線相結合可能是銀行放貸的有力武器。但是，此週期中的策略是唯一的。這些美國確實降低了經濟中的長期借貸成本，但是銀行的借貸造成了限制，因為藉貸利潤率很窄且風險溢價很小。
儘管收益率曲線相對相對較小，但過去週期中的銀行可能仍願意放貸，因為它們可以通過利用槓桿來提高縮減的借貸利潤率。
但是，金融危機後的法規現在限制了其使用槓桿的能力。這種政策和監管組合推動了私人貸款的增長。放貸。私人貸款的增長有效地反映了傳統銀行體系的意外分離。這意味著發往實體經濟的流動性在其中被困在了金融經濟中。
收益率曲線已開始開始趨於陡峭，美聯儲應自由允許長期利率上調，以使貨幣政策更充分地受益於實體經濟。會同時促進銀行對實體經濟的貸款。
美聯儲可以通過讓收益率曲線進一步陡峭陡峭釋放傳統銀行系統的貸款能力
因此，需要美聯儲向去安撫發行債券的投資者的恐慌情緒。轉換曲線開始變陡，銀行的放貸意圖開始改善，但一些經濟學家認為，由於債券投資者可能會爆發性的戒除QE恐懼症（Taper Tantrum），因此應該應該繼續採用當前的降低長期利率的策略。
美聯儲需要無視投資者的對於戒除QE的恐懼情緒，讓他們恢復自主安撫和適應新的市場趨勢。
美國市場上的許多投機活動都來自資產端，例如風險資本，特殊目的收購工具（SPV），技術股票和加密貨幣。這些是“長期”投資，它們的評估時間調整。當長期利率上升時，它們的表現不佳，因為投資者要求轉換時間的逐步獲得更高的回報。資本很可能會重新分配給改變形的生產性資產。
投資者和政策制定者應該擔心，貨幣政策正在助長投機活動，而不是支持重建美國資本存量和保持美國經濟競爭力所需的貸款便利。
就像嬰兒的新父母一樣，美聯儲不緊急於撫慰債券投資者的“爛脾氣”，而應讓金融市場安撫自己。短期金融市場動盪可能會導致一些不眠之夜，但美聯儲可以通過讓收益率曲線進一步陡峭來來釋放傳統銀行系統的貸款能力。
全球市場面對削減QE和新冠狀病毒的雙重恐懼之下，究竟何去何從，市場在下半年會如何玩出來，我這週將在知識星球裡發布獨家文章，敬請加入（現在還沒加入的後面會提價）先到先得。
