大宗商品價格的高波動將進一步引發投資者拋售資產

今年鎳行情的爆發和石油價格的巨大波動使得整體大宗商品的波動率出現巨大的飆升。

而更高的大宗商品波動率將推高衍生品的價格，因此投資者被迫控制風險敞口或支付更高的對沖成本（套期保值）。

在 疫情爆發的前五年中，商品指數的每日波動幅度超過兩個標準差，平均每年大約 14 次。然後，在過去的一年裡，我們突然有了 33 個（意味著波動率增加了兩倍之多）。

該指數的絕對日平均波動在過去一年中增加了 38%。其標準差從 2015 年 3 月至 2020 年 3 月的 0.8% 上升至 1.2%。

該指數的 23 個成分中有 16 個具有類似的趨勢：與疫情爆發前的數字相比，這些商品指數在過去一年中更頻繁地高於或低於兩個標準差。此外，自 2021 年以來，23 種大宗商品價格中有 17 種的絕對日均波動幅度較上一時期有所增加。

交易價格的大幅波動使交易變得更加困難，也使對沖變得更加昂貴。它迫使基金經理針對投資組合的一定程度的波動性來削減風險敞口。更大的波動性也會通過期權定價產生更高的對沖成本。

然而，在強勢通脹當道，加息週期以及商品價格三者的因素的共同影響下，商品價格快速上漲往往會衝擊實際的經濟需求，而需求端的衰減將給今年表現最佳的主要資產類別和最擁擠的多頭交易帶來巨大的風險 .

價格波動最大的大宗商品來看，天然氣、鋁和豆油位居榜首，與疫情前價格的平均水平相比，過去一年這些品種的 2西格瑪事件增加了近三倍、四倍和六倍。自 2021 年 3 月以來，豆油是烹飪中最常用的一種，過去幾乎每四個交易日都超過豆油的兩個標準差。

疫情前，鎳、布倫特和原油一直是較為穩定的大宗商品之一，波動幅度較小。實際上，布倫特原油的日均絕對波動幅度在過去一年從大流行前的 1.60% 下滑至 1.58%。 WTI 為 1.71%，基本沒有變化。

與過去相比，商品價格產生大幅波動以及震蕩的其他資源包括：汽油、瘦肉豬、糖和活牛。

不斷飆升的通脹價格以及商品價格，使得整個物價的攀升相互作用成為了一個死亡循環。需求將銳減，任何一點來自於美聯儲的鷹派舉動都會使得脆弱的市場開始拋售手上的多頭頭寸。