08年次貸危機大空頭：長鞭效應將逼迫美聯儲扭轉緊縮政策

08年成功做空次貸危機並且為其投資人斬獲巨大收益的對沖基金經理邁克爾·伯里認為：經濟上的”牛鞭效應”將迫使鮑威爾轉向更劇烈的加息和 QT

經濟學中有個概念，被稱為BULL WHIP EFFECT, 簡單翻譯過來就是，當臭名昭著的”長鞭”效應來襲時會發生什麼，以前的零售庫存稀缺變成了供過於求，庫存與銷售的比率飆升（在某些情況下達到了兩個十年的高點）。

長鞭效應（Bullwhip effect）是一種在需求預測驅動的銷售渠道中被觀察到的現象。

觀察出來客戶的需求是12個單位，然而最終廠家為了降低成本生產了60個單位。

此理論最早在1961年由J Forrester在Industrial Dynamics（工業需求理論）中提出。在一般的商業活動中，客戶的需求總是不穩定的，企業總是需要通過預測客戶的需求來優化庫存與其他資源的配置。

而預測是建立在統計基礎上的，一般來說是不可能完全精確的，所以企業在運營中常常會保留一些額外的庫存作為安全庫存。在供應鏈中，從下游到上游，從終端客戶到原始供應商，每一個組成部分所需求的安全庫存將會越來越多。在需求升高的時期，下游的企業將會增加從上游訂貨的數量，在需求降低的時期，下游的企業將會減少或者停止訂貨。而這種需求量的變化會隨著供應鏈上溯而被放大。

這種信息扭曲的放大作用在圖形顯示上很像一根甩起的長鞭，因此被形像地稱為長鞭效應。最下游的客戶端相當於鞭子的根部，而最上游的供應商端相當於鞭子的梢部，在根部的一端只要有一個輕微的抖動，傳遞到末梢端就會出現很大的波動。在供應鏈上，這種效應越往上游，變化就越大，距終端客戶越遠，影響就越大。

如今整個零售部門的庫存，將導致經濟”通縮海嘯”和”資產價格不斷下跌”，迫使美聯儲最終不得不停止其加息計劃，甚至重啟寬鬆政策。

當然，並不是所有的東西都會出現通貨緊縮：首先我們不要指望奢侈品會降價，即便經濟體出現通縮現象，手袋和鞋子等奢侈品的價格仍然會繼續攀升。

但是，儘管當下的通脹可能會持續處於超高水平，但對更廣泛通脹的影響是顯而易見的：”構成核心CPI 籃子的大多數價格將在幾週甚至幾天內下跌，隨著即將發布的核心 CPI 數據將暴跌，這意味著唯一將保持炙手可熱的是總體通脹，即食品和能源價格，這是美聯儲決策所忽略的關鍵要素。

如果美聯儲正意識到美國正在進入衰退 — 即使面對5美元的汽油價格，美聯儲也會選擇恢復寬鬆。

今天，Scion Asset Management 創始人”大空頭”Michael Burry 注意到了這一點，並在推特上表示，當下零售業發生的”長鞭效應”將導緻美聯儲逆轉加息和量化緊縮政策。

近幾個月來，Michael Burry 對經濟提出擔憂已經不是第一次了。早在今年5月，他在推特上就表示，目前的市場狀況”就像看著飛機失事”。