Zoltan Pozar 战争五部曲： 论战争与和平（终章）

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Zoltan Pozar 战争五部曲：论战争与货币 Zoltan Pozar 战争五部曲：论战争和工业 Zoltan Pozsar 战争五部曲：战争和大宗商品（人民币国际化） 2019年,当时担任瑞士信贷首席经济学家的James Sweeney突然来到我办公室说:”你知道这场疫情和封锁…这就是你的领域[融资]和我的领域[全球工业生产]的交汇点,因为供应链就是逆向的支付链。”我喜欢这种概念,在James短暂造访后,我们很快写出了《新冠疫情与全球美元融资》,一篇解释为什么疫情会导致重大融资危机的文章…

2022年,Pippa Malmgren成为我的宏观思维启发源。

她提出”第三次世界大战已经开始,但与’传统’世界大战不同:这是在寒冷地区[如斯瓦尔巴群岛、水下、网络空间和太空]的热战,在炎热地区[如太平洋岛屿、刚果民主共和国和萨赫勒地区]的冷战”的观点启发我去年写了四篇”战争”报告:《战争与利率》、《战争与产业政策》、《战争与商品阻塞》,最后是《战争与货币治理》。

在这些文章中,我识别出2022年大国在”宏观领域”(一个”寒冷地区”)的六个战线(即”热战”):

G7对俄罗斯的金融封锁、俄罗斯对欧盟的能源封锁、美国对中国的技术封锁、中国对台湾的海上封锁、美国通过《通胀削减法案》对欧盟电动汽车行业的”封锁”,以及中国通过人民币结算石油和天然气销售的不断增长趋势对整个OPEC+的”钳形运动”。这仅在一年内就发生了六个地缘政治事件,也就是说每两个月就要应对一个地缘政治的变化球。

我认为2023年不会有太大不同:在欧洲和亚洲的许多地区,热战的威胁是真实存在的;金砖国家即将扩容新成员(“金砖扩容”),这意味着新兴市场贸易流动的去美元化进程加深;央行数字货币正如野火般蔓延,土耳其是最新推出数字货币的国家;随着每个新的央行数字货币推出,mBridge项目减少美元在外汇交易和贸易结算中作用的潜力将随之上升,因为它将金砖国家(以及即将到来的金砖+)央行编织成一个全球网络,与美元体系运行所依赖的全球代理银行网络抗衡。

战争 — 以这样或那样的形式 — 不仅是去年,而且基本上是自2019年以来定义宏观的主题:与中国的贸易战;抗击新冠疫情的战争;应对封锁的战争融资;因过度战争融资而引发的通胀战争;然后战争蔓延至乌克兰、金融、商品、芯片和海峡,如上所述。货币和财政反应仅仅是对自然和地缘政治的回应 — 随着地缘政治变得更加复杂而不是简单,投资者在2023年应当继续警惕非线性风险的威胁。

在我之前的报告中,我提到投资者对处理地缘政治风险并不特别擅长,因为几代人以来地缘政治都不重要 — 任何在二战后交易证券或管理投资组合的人,都是在单极世界秩序的庇护下,在美国和平(Pax…