Zoltan Pozsar: 是时候做空美元了吗？

布雷顿森林体系III的兴起 — 自战争爆发以来我们一直在构想的新货币世界秩序 — 以及随之而来的(1)人民币、(2)商品和(3)货币黄金作为储备资产的崛起，将颠覆美元的主导地位和其”过度特权”，这意味着旧货币体系及其工具欧洲美元的相对衰落。

不是欧洲美元的终结。而是它的相对衰落…这自然会引发一系列”大空头”机会。

这些大空头将包括美国物价水平(做空通胀预期)、做空政策利率、做空收益率曲线倒挂(收益率曲线已经疯狂)，以及做空一些美元汇率挂钩和美元对人民币汇率即美元的四个价格中的三个(除了平价)。

战争和全球力量平衡的转移带来联盟的转变、贸易关系的转变、优先事项的转变，以及一直支撑我们周围一切的货币支柱的转变。在这样的时期，汇率重估和放弃汇率挂钩就会发生 — 从不会预先宣布；总是悄然进行。

随着我们从布雷顿森林体系II转向布雷顿森林体系III…

理性地思考中国是否会重估人民币对美元汇率，以及沙特阿拉伯和香港是否会放弃与美元的挂钩或在一篮子货币的背景下转向其他货币权重是合理的。毕竟，如果拉里·萨默斯是对的，美联储将被迫加息接近5%，而如果我们关于美元相对价值下降的判断是对的，为什么任何人都要跟随美国的加息周期并压垮国内房地产市场，因为一个不再有意义的挂钩而承受生活成本飙升之苦。

这是我们的货币，但为什么任何人都要承担我们(美国的)问题？

如果利率牛市已经结束,为什么伯南克所说的储蓄过剩国家要锚定一个现在正在贬值(利率上升)的储备资产,并囤积一种购买力注定要下跌的货币(美元)?

有些东西是金钱买不到的:最宝贵的商品是时间 — 这绝对是金钱买不到的。在短缺时期,钱也买不到商品。但是,各国可以选择重估其货币(如果他们一直在压制其价值),或重新思考其汇率挂钩,以期在一个短缺的世界里最大化他们可以购买的商品量…

当前情况在某种程度上让人想起1992年英国与欧洲汇率机制斗争时的处境 — 当时索罗斯击垮了英格兰银行。

1992年英格兰银行问题的序幕是全球化的诞生:柏林墙的倒塌被广泛认为是标志着1990年代开始的现代全球化时代的起点。柏林墙倒塌后的德国统一伴随着大规模财政刺激和货币紧缩,英国和英格兰银行按照欧洲汇率机制下英镑与德国马克挂钩的要求必须追随这一政策。但英格兰银行由于国内原因无法跟随德国央行的政策,最终被迫放弃欧洲汇率机制。英镑于1992年9月16日星期三崩溃,其余的就成为了金融历史。

如果拉里·芬克是对的,我们确实正在见证全球化的终结 — 我认为他是对的 — 那么乌克兰战争标志着全球化的终结,美元的武器化和对俄罗斯制裁将造成的通货膨胀意味着一些汇率挂钩可能再次面临压力。