新手必学的基础期权策略（持续更新）

很多读者问我，为何要学习期权交易。

其实期权的本质就像乐高积木。通过不断地组合，并且装配成不同类型的策略就能够适应不同的市场环境以及市场波动率情况。经验丰富的交易员能够自由地组装这些乐高积木，来更为细致地表达自己的交易观点。

往往我们在交易股票的时候，只能做一些单边的大趋势。要么是单向股票价格暴涨，要么是股票价格暴跌的时候卖空。然而对于我们来说风险都非常的大。

而当股票价格进入大盘整不断假突破震荡的时候我们会发现非常难做，而且频繁亏损。而在期权交易的体系里，即便股价进入这种盘整行情，我们也能够获得相对不错的收益。这也极大丰富了我们的进攻手段。因此作为交易员，学习期权思维是非常重要的。

那么此时期权就能够作为很好的风险管理/对冲工具来丰富我们交易的策略组。因此这一系列的文章将重典介绍这些简单易用好上手的期权交易策略，让各位学习到扎实的期权交易基础。

牛市看涨价差期权策略(BULL CALL SPREAD)

牛市看涨期权价差（多头看涨期权价差）是一种垂直价差（vertical spread)，包括买入较低行使价的看涨期权和卖出较高行使价的看涨期权，两者同时到期。

以 B 点表示的空头看涨期权的执行价格高于多头看涨期权的执行价格 A 点，这意味着该策略将始终要求投资者为交易支付费用。

短期看涨期权的主要目的是帮助支付长期看涨期权的前期成本。

期权策略损益图

牛市看涨价差的最大利润是通过将两个行使价之间的差减去支付的溢价来计算的。当行使价在到期时交易超过上述行使价时，就会达到这一点。

最大损失是期权策略交易的成本。当股票在到期时以较低的执行价格交易时，就会达到这一点。

盈亏平衡点

看涨价差的盈亏平衡点是较低的执行价格加上交易成本。

盈亏平衡 = 长期看涨期权 + 支付的净借方

交易案例：

成本为 2.50 美元的 55–65 看涨期权价差将包括买入 55 行使价看涨期权和卖出 65 行使价看涨期权，行使价区间为 10 美元（65 -55），这是投资者在交易中可以赚到的最大价格， 减去进入交易所支付的权利金（premium)，在我们的示例中为 2.50 美元，此期权策略中投资者的最大利润为 7.50 美元。

如果看涨期权价差超出资金范围，则时间衰减对投资者不利，因为他们需要更多时间才能使这笔交易获利。如果垂直方向的资金同时出现两个行权价（strike)，那么时间因素对投资者来说是有利的，因为他们希望这笔期权策略顺利到期，所以没有更多行权时间可能对他们不利。

总的来说，这不是一个应该经常执行的策略，除非有证据表明预期会上涨。没有这一点，依赖股票交易更高的成功交易的可能性就会降低。与简单地购买股票相比，参与所需的资金更少，这意味着风险更低，但仍被认为交易成功的可能性较低。

熊市看涨期权套利策略

熊市看涨期权是一种垂直价差期权策略，投资者在同一到期月内卖出较低执行价格的看涨期权，以点 A 为代表，并买入较高执行价格的看涨期权，即 B 点。投资者将获得更多的权利金，因为较低行使价的看涨期权将比较高的看涨期权更有价值。

进入该交易的投资者的潜在利润仅限于他们在执行交易时收到的权利金，而一旦股票以高于他们收到的溢价的金额上涨至高于其空头执行价格，则潜在的损失。

如果投资者认为市场将保持平稳或交易走低，他们会使用此策略。较高的看涨期权用作对冲，以防市场交易走高，因此投资者可以限制他们的最大损失。

熊市价差策略（BEAR CALL SPREAD)

熊市看涨价差是一种期权策略，它通过让期权日复一日地缓慢衰减直到到期日，导致期权到期一文不值，而投资者则保留全部的期权权利金。当我们预计股票可能会横盘整理或价格下跌时，最好应用该策略。

这种策略往往是许多交易者的最爱，适合所有投资者，因为它允许他们以有限的风险进行高概率交易。最好在股票已经大幅走高并被超买或预计股票将崩盘时可以采用这种交易策略。

最好在隐含波动率高时应用垂直看涨期权价差，这会增加期权合约本身的价格，让交易者在交易中获得更高的期权权利金。

损益分析图

投资者可以期望在这笔交易中获得的最大收益是他们获得的credit或权利金。如果股票在到期时低于较低的行使价，投资者将获得最大利润。

最大损失可以通过将两个执行价格之间的差减去收到的溢价来计算。当股票价格在到期日超过较高的行使价时，就会达到这一点。一般来说，如果空头看涨期权进入行权价，交易者很可能会在到期时被分配股票头寸。然而，当看涨期权进入行权价的时候，总是存在被提前行权的风险。

策略收支平衡点

空头看涨价差的盈亏平衡点是较低的执行价格加上交易成本。

盈亏平衡 = 短期看涨期权行权价 + 收到的权利金溢价

交易案例

价值2美元的 55–60 看涨期权价差将包括卖出55的行使价的看涨期权和买入 60行使价的看涨期权。

如果股票低于 55 的行使价，这里 2 美元的权利金将代表策略最大的赢利。行使价区间在5 美元（60 -55），如果交易完成高于两个行使价，减去进入交易所收到的权利金，在我们的示例中为2美元，则代表最大损失，投资者的最大损失为 3 美元。

如果看涨期权价差超出资金范围，则时间衰减对投资者起作用，因为他们希望交易到期，从而使他们能够保留收到的全部溢价。如果垂直线同时出现价格下跌，时间将对投资者不利，因为他们希望这种交易继续下去，让他们有更多时间让股票价格下跌。

评论：

如果投资者觉得股票横盘或是将阴跌，但不确定股价下行的具体时机或想给自己一个缓冲的选项，以防市场横盘或小幅上涨，这是一个很好的策略。

由于此期权策略成功概率高且风险有限，许多交易者涌向看跌期权价差交易种，但如果股票的走势确实对交易者不利，则其成本可能远远超过其初始投资。对于那些希望以较低的成功概率执行点差但潜在损失要低得多的人，他们应该考虑采用买入看跌价差（bear put spread)或看涨看涨价差策略(bull call spread)进行交易。