歷史性美元多頭行情結束了？

近期對沖基金行業進入難得共識，相當部分的基金經理開始削減手中的美元多頭頭寸，並開始做空美元，提高對於美聯儲降息的預期。

當然這樣的行為和美聯儲嘗試釋放的信號是完全不同的，起碼在這一兩年的時間裡，金融機構嚷嚷著降息不是一天兩天的事，和QE時期綏靖的美聯儲風格迥異的是，鮑威爾的美聯儲雖然並沒有如同沃克爾一樣強硬，但還是守死了央行的底線，同樣沒有讓市場投機者牽著鼻子走。

今年和去年大部分時間我都在做多美元指數，但相應地，也在思考倘若有一天US 經濟硬著陸，是否應該開始系統地賣空大量的美元，但做空美元至今仍然被證明是一筆虧錢的買賣。

但從長期資產流動性的角度來看，持有美元，或是流動性強的貨幣資產，本質上就是系統性風險的最好對沖方式。對於零售投資者來說，匯率本身能否盈利則是另一種考量。

在日本央行的觀點上，全球宏觀交易員們同樣有著巨大的分歧。
交易員和大部分基金在今年押注日債走向上沒有討到多少便宜。當時我和其他的對沖基金經理一樣認為Ueda有可能會做一個政策風格的轉換，並且逐步脫離日本央行的YCC政策。而結果就是大舉做空日債將獲得潛在的巨大收益。

當然可惡的日本央行並不准備讓交易員摸清官僚手中的底牌。
日元仍然不斷向下，日債仍然被YCC死死盯住。這個情況下宏觀交易員要不到多少便宜。今年和去年大部分的時候我都在放空日元，但在YCC這件事情上做了誤判，開始反向做多日元，拋售日債，結果被日本央行殺掉了我一半的利潤，上個月認慫開始轉而繼續空日元。

現在來看，交易日債和空美元的性質是類似的，本質都是押注核心政策轉向的左側交易。但實際上看來，今年做左側交易的盈虧比越來越不好，基本上更多的盈利機會還是在右側的趨勢增強型的交易機會。

但這些都不意味著hard landing和日本央行脫離YCC的進程永遠不會啟動。畢竟央行的力量有時比我們想像的強大很多，央行當然會誤判，或是做出錯誤決策，但是市場糾正錯誤，或是認識到錯誤的時間可能遠比我們所思考地來的長。

近期美股已經進入一段技術性牛市之中，CNH人民幣的調整也將強化中美兩國之間的息差，這意味著現狀將持續強化。現在來看，全球化的下一階段已經提早開始，那就是再全球化的構架已經悄然開始。

作為替代全球產業鏈的方案，除去東南亞之外，南美，東亞的崛起也都在日程上了。而這幾個經濟體的崛起，最大的契機，則是俄羅斯的衰弱。

這一切都要感謝普里格津。
建議東亞人民不計前嫌，給普里格津立個雕像紀念他莫斯科一日遊的壯舉。