【深度期權】交易者必學十大期權策略
10種期權策略
交易者經常盲目交易期權，而問題是，這類交易者浪費大量本金在買單邊的期權做投機。而事實是他們對於期權策略的基礎知識卻一無所知。有很多期權交易策略既可以限制風險，也可以最大化交易策略回報。
以下為每個投資者都應該知道的10種期權交易策略:
I.備兌策略(Covered Call)
對於看漲期權，一種策略就是簡單地購買裸認購期權（Naked Call)。期權交易員還可以構建基本的較為保險的看多期權策略。然而這是一種非常受歡迎的策略，因為它可以產生收入並減少僅持有股票多頭的一些風險。條件是交易員必須願意以固定價格（即空頭執行價格）出售股票。
要成功執行該期權策略，交易員需要像往常一樣同時買入標的股票，並同時對這些相同的股票賣出看漲期權。 （Sell Call+ Hold Spot)
例如，假設投資者正在對代表每個看漲期權100股股票的股票使用看漲期權。投資者每購買100股股票，他們就會同時賣出一份看漲期權。該期權策略被稱為”買入看漲期權”，因為在股票價格迅速上漲的情況下，該投資者的賣空交易被多頭股票頭寸所覆蓋。
當投資者在股票中具有短期頭寸並且對其方向持中立意見時，他們可能會選擇使用此策略。他們可能希望通過出售看漲期權來產生收入，或者防止標的股票價值可能下跌。
在上面的损益表中，我们可以看到到随着股票价格的上涨，看涨期权产生的负损益被多头股票头寸所抵消。因为投资者从卖出看涨期权中获得了期权费(premium)，所以当股票从行使价上涨到上涨时，他们收到的期权费使他们能够以高于行使价的价格有效卖出股票：行使价(Strike price) 加收到的期权费(Premium) 。
II. 配对看跌期权
在配对看跌期权策略中，投资者购买资产（例如股票），同时购买等量股票的认沽期权。认沽期权的持有人有权按行使价出售股票，每份合约价值100股。
投资者可以选择使用此策略来保护自己持有股票时的下行风险。该策略的功能类似于保险单。当股票价格急剧下跌时，它会建立一个价格下限。
例如，假设一个投资者购买了100股股票并同时购买了一份看跌期权。这种策略可能对这位投资者有吸引力，因为在股价出现负面变化的情况下，他们受到了不利的保护。同时，如果股票价值增加，投资者将能够参与每一个上行机会。该策略的唯一缺点是，如果股票价格没有下跌，则投资者将损失为看跌期权支付的权利金。
在上面的損益圖中，虛線是多頭頭寸。將多頭看跌期權和多頭股票頭寸組合在一起，投資人可以看到，隨著股價下跌，損失受到限制。但是，股票能夠參與高於看跌期權所花費溢價的上漲空間。已婚看跌期權的損益圖看起來與長線買權的損益圖相似。
III.牛市看漲價差
在牛市看漲期權價差策略中，投資者同時以特定的行使價購買看漲期權，同時以較高的行使價賣出相同數量的看漲期權。這兩個看漲期權的到期日和相關資產都相同。
當投資者看漲基礎資產並期望資產價格溫和上漲時，通常會使用這種垂直點差策略。使用這種策略，投資者可以限制交易的上漲空間，同時還可以減少花費的淨期權費（與直接購買無抵押看漲期權相比）。
從上面的損益圖可以看出，這是一種看漲策略。為了正確執行此策略，交易者需要提高價格以使交易獲利。牛市看漲期權利差的權衡是，您的上漲空間有限（即使花在權利金上的金額減少了）。當直接買入期權的價格昂貴時，抵銷較高溢價的一種方法是通過向他們出售更高的行使價期權。這就是牛市看漲期權價差策略的構建方式。
How To Manage A Bull Call Spread
如何管理牛市價差看漲期權
IV. 熊市認沽價差
熊市價差交易策略是垂直套利的另一種形式。
在這種策略中，投資者同時以特定的執行價格購買看跌期權，並以較低的執行價格賣出相同數量的看跌期權。兩種期權都是針對相同的基礎資產購買的，並且具有相同的到期日期（Expiry)。
當交易者對標的資產持看空情緒並預期資產價格下跌時，將使用此策略。該策略既提供有限的損失，又提供有限的收益。
在上面的損益圖中，可以觀察到這是一個看跌策略。為了成功執行此策略，股價需要下跌。當使用看跌期權價差時，投資者的上漲空間有限，但所花費的權利金卻減少了。如果直接看跌期權的價格昂貴，則抵消高溢價的一種方法是通過出售較低的看跌期權看跌期權。
這就是構建看跌期權價差的方式。
V. 保護領口策略
通過購買價外的看跌期權並同時賣出價外的看漲期權來建構保護領口策略。基礎資產和到期日期必須相同。在股票的多頭頭寸獲得可觀收益之後，投資者通常會使用此策略。由於多頭看跌期權有助於鎖定潛在的銷售價格，因此這使投資者可以享有空頭保護。但是，權衡他們可能有義務以更高的價格出售股票，從而放棄了獲得更多利潤的可能性。
此策略的一個示例是，如果一個投資者以50美元的價格買入100股IBM股票，並假設IBM到1月1日昇至100美元。該投資者可以通過賣出一個IBM March 105看漲期權並同時買入一個IBM March來構造保護領口策略。
直到到期日，交易者的價格都受到低於$ 95的保護。折衷方案是，如果IBM在到期前以該價格進行交易，他們可能有義務以105美元的價格出售其股票。
在上面的損益圖中，可以看到保護項圈是帶蓋看漲期權和長期看跌期權的混合體。這是一種中立的交易設置，這意味著在庫存下降的情況下可以保護投資者。這種權衡可能有義務在短期看漲期權行使時賣出多頭股票。
但是，投資者可能會樂於這樣做，因為他們已經獲得了相關股票的收益。
VI. 做多跨式期權
當投資者同時購買具有相同執行價格和到期日期的同一基礎資產的看漲期權和看跌期權時，就會出現長跨期權期權策略。當投資者認為標的資產的價格將明顯超出特定範圍時，他們通常會使用此策略，但是他們不確定該向哪個方向發展。從理論上講，該策略使投資者有機會獲得無限的收益。
同時，該投資者可能遭受的最大損失限於兩個期權合約的總成本。
在上面的損益圖中，請注意如何有兩個盈虧平衡點。當股票向一個方向或另一個方向大幅度移動時，此策略將變得有利可圖。投資者不在乎股票向哪個方向移動，只是它比投資者為該結構支付的總期權費更大。
VII. 做多寬跨式期權（Long Strangle)
在寬跨式期權策略中，投資者在相同的基礎資產上以相同的到期日期同時購買價外的看漲期權和價外的看跌期權。使用這種策略的投資者認為，標的資產的價格將經歷非常大的波動，但不確定該走勢將朝哪個方向發展。
例如，此策略可以是對公司收益發布的新聞或與食品藥品監督管理局（FDA）批准的藥品股票相關的事件進行下注。兩種選擇的損失僅限於成本（花費的保險費）。寬跨式幾乎總是比勒式期權便宜，因為所購買的期權是價外的期權
在上面的損益圖中，請注意如何有兩個盈虧平衡點。當股票在一個方向或另一個方向上發生很大變化時，此交易策略將變得有利可圖。在這個期權策略中，投資者不在乎股票本身的走勢，只不過這是一個比投資者為該結構支付的總溢價定價的方向。
VIII. 做多蝶式看漲價差
先前的策略要求將兩個不同的頭寸或合同組合在一起。在使用看漲期權的長期蝴蝶價差中，投資者將牛市價差策略和熊市價差策略結合在一起。他們還將使用三種不同的執行價格。所有選項都針對相同的基礎資產和到期日期。
例如，可以通過以較低的執行價格購買一個價內的看漲期權，同時還賣出兩個價上的看漲期權併購買一個價外的看漲期權來構造蝴蝶價差。平衡的蝶形展開將具有相同的機翼寬度。此示例稱為”催收付款”，這會導致淨借方。當投資者認為股票在到期前不會有太大波動時，他們會進行長期的看漲期權。
先前的策略要求將兩個不同的交易頭寸或期權合約組合在一起。在交易看漲蝶式價差期權的策略中，投資者將牛市價差策略和熊市價差策略結合在一起。他們還將使用三種不同的執行價格。所有期權都針對相同的標的資產和期權到期日期。
例如，可以通過以較低的執行價格購買一個價內的看漲期權，同時還賣出兩個價上的看漲期權併購買一個價外的看漲期權來構造多頭蝴蝶價差。平衡的蝶形展開將具有相同的機翼寬度。此示例稱為”催收付款”，這會導致淨借方。當投資者認為股票在到期前不會有太大波動時，他們會進行長期的看漲期權
在上面的交易損益表中，請注意當股票在到期之前一直保持不變時如何獲得最大收益（在平價ATM行使價上）。股票價格與ATM行使價之間的距離越遠，損益的負變化就越大。當股票結算在較低的執行價或更低價時（或股票結算在較高的執行價或更高價時），期權策略本身將產生最大損失。而這種期權策略的特點是收益有限，風險有限。
IX.鐵禿鷹策略
在鐵禿鷹策略中，投資者同時持有牛市認沽價差和熊市認購價差策略。鐵鷹是通過賣出一個價外看跌期權和買入一個低價罷工的價外看跌期權（牛證價差）並賣出一個價外看漲期權併購買來構造的一次高價罷工的買入價–熊市價差。所有期權具有相同的到期日期，並且位於相同的基礎資產上。通常，看跌期權和看跌期權的邊具有相同的擴展寬度。該交易策略在策略結構上獲得期權費，旨在利用波動性低的股票的優勢。而許多交易者採用此交易策略的原因是因為該策略獲得少量期權價的可能性很高
在上面的交易損益圖中，請注意當股票保持在相對較寬的交易範圍內時如何獲得最大收益。這可能會導致投資者在進行交易時獲得所獲得的總credit。
股票在短期行使中走得越遠（看跌期權走低，看漲期權走高），則損失越大，最大損失就越大。通常，期權最大損耗會大大高於最大收益。鑑於結構以較小的增益完成的可能性較高，因此從直覺上講，這是有道理的。
X. 鐵蝶式策略
在鐵蝴蝶策略中，投資者將出售平價看跌期權，併購買平價看跌期權。同時，他們還將出售平值認購期權，併購買平值認購期權。所有期權具有相同的到期日期，並且位於相同的基礎資產上。儘管此策略類似於蝶式價差，但它同時使用了看漲期權和看跌期權。
該策略實質上是出售平價股票和購買保護性的”翼”。投資者也可以將策略結構視為兩條”腿”。兩條腿差通常具有相同的寬度。長期的，價外的認購期權可以規避賣期權風險無上限的情形。買入看跌期權以對沖股價下跌。無論是利潤和虧損都限制在特定範圍內，具體取決於所使用期權的執行價格。投資者喜歡這種策略，因為它產生的收入以及使用非易失性股票獲得小額收益的可能性更高。
在上面的交易損益圖中，請注意，當股票保持賣出的看漲期權和看跌期權的平價執行價時，就會獲得最大收益。最大收益是收到的總淨保費。當股票移動到多頭看漲期權上方或多頭看跌期權上方時，就會發生最大損失。
