牛市最賺錢的交易策略 — — 賣出認沽期權
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隨著期權市場的進一步普及，我們在國內都可以交易上證50ETF期權，或是通過開戶美股賬戶（比如盈透INTERACTIVE BROKER）有需要開戶協助的讀者可以加我的個人微信，將會有團隊協助你們開戶，讓你們得以開展你們的DIY期權交易之路！
在眾多交易策略中，是否有種交易策略能夠戰勝不同的交易策略，提供穩定，以及不錯的交易收入？其中最好的交易方式就是sell puts， 賣出認沽期權。
金融市場是一個百花齊放，各種股票大神，野生所謂的大V出現的地方。而絕大部分的市場參與者發現，要從幾千隻股票中選擇一個10baggers (10倍股） 或是20 baggers （20倍股）並且選擇一個好的入場位並且堅持持有，頂點賣出是無比困難的事情，因為很多公募基金或是對沖基金都有自己的分析師團隊。
這部分高薪養著的分析師團隊只有一個作用，那就是選出好的Long（做多股票）以及好的short(做空股票），找出良好的標的物，並且提供有力的分析以及理論依據給基金經理，並最終為基金創造良好收益。
這也說明了這個金融市場的競爭非常激烈，與其和這些團隊競爭選股，甚至是市場擇時，倒不如成為期權市場中的參與者，並且精通其中幾個indices（指數產品），比如在IWM或是SPY/SPX/VXX/UVXY 中sell puts. 這意味著好的期權交易者不需要在乎幾千隻股票中的股價甚至是將所有的精力放在尋找潛在的下個交易標的。交易者僅僅需要關注其中一到兩個指數，同時不需要盯盤，就能實現穩定，不錯的收益。
當然，這種策略也有它的風險，那就是在概率非常低的黑天鵝事件當中，我們所建立的賣出認沽期權的倉位就會面臨巨大的衝擊。
當我們賣出期權的時候，我們的本質就如同一個保險商，給對手方的風險RISKS做了個定價，以換取穩定的現金流。
這樣的Sell ATM put 策略，最適合的交易場景，就是結構性牛市。比如QE，央行釋放過多流動性並且整個市場處於牛市的時候。我們就可以賣出spy 或是IWM的指數期權，來賺取這部分的“保費（premium)”
在上圖中我們可以看到，如果股票上漲，那麼我們希望持有這些PUT直到期權本身到期，把這中間的premium拿滿。而如果股價下跌，我們就要買回這部分漲價的股票作為多頭，來履行我們作為期權賣方的義務。那麼如果股票上漲或是/下跌，我們就會使用賣出跨式期權。
認沽購期權賦予了期權買方賣出標的證券的權利。買方以支付一定數量的權利金為代價而擁有了這種權利。對於認沽期權的賣方，在獲得權利金的同時，也相應地承擔起義務，即到期日買方提出行權時，賣方有義務按行權價買入指定數量的標的證券。
假設投資者隔壁老王買入了3個月後到期、行權價格為2元的某ETF認沽期權，那麼3個月後，當ETF價格高於2元時，老王不會要求行權，這時老王的對手方，也即認沽期權的賣方，將獲取權利金而不用實際“履行義務”。但如果ETF的價格低於2元，老王就會要求行權。此時，老王的對手方，也即認沽期權的賣方，必須要提前準備好錢，以2元的價格買入老王持有的ETF（儘管目前市場價格其實更低，但是賣方仍然必須以約定的價格2元從老王手中買入。這就是賣方需要承擔的義務）。
與此前提到的賣出認購期權類似，為了確保賣方到期履行義務，認沽期權的賣方也要交納一定的保證金。
賣出認沽期權對於結構性牛市而言非常有效，然而在一個缺乏流動性，甚至是結構性熊市的市場中，這樣的策略將創造更大的損失，因為我們不得不作為義務放買入對手方所持有的股票。而由於市場缺乏流動性的緣故，當我們買入這些標的的時候，中間會存在巨大的價差（spread),這些都是客觀存在的風險。
然而在QE時代中，我們看見低利率的市場環境以及不斷激增的流動性，因此這為結構性牛市創造了一個環境，因此很多期權賣方在2002~2008，2011~2017年創造了非常好的收益，當時高盛評選的最佳策略就是SELL VOL以及做空VIX的策略。
而這種策略獲取阿爾法的原因在於，QE3所帶來的巨大市場流動性。
剛才著重講解的是美股的賣出認沽期權交易策略，現在來重點聊聊咱上證50期權的一些交易技巧和策略。
50etf期權交易規則：賣出認購和賣出認沽技巧分解。有一點需要注意，50etf期權手續費是雙邊手續，不是根據金額來收取，而是根據每一張收費。還需要注意期權有行權日，每個個月的第四周週三是行權日，如果到了那天還沒有賣出，會強制行權轉變為50etf基金。下面給大家介紹50etf期權賣出認購和賣出認沽技巧。
一、50ETF期權的賣出認購
隱波高企賣伺機
振盪頂點也適宜
突破箱頂速撤離
風險無限切心記
— — 不漲*賣購
1、使用場景
賣出認購適合看不漲的行情，也可以賺取期權的時間價值和波動率下降，可以是看不大漲賣出虛值期權，也可以是看較大幅度的大跌賣出實值期權，如行情配合，可以獲得賣出期權合約的權利金。但是需要的保證金比較多，比較適合較大資金。
例如2018年11月的小幅下跌行情。
2、策略構建
這是最基本的期權策略，賣出單一認購期權或階梯式賣出認購期權即可，可以根據對行情的判斷選擇賣出實值、平值或虛值期權。
3、到期損益圖和盈虧平衡點
如下圖，理論上最大收益是有限的，就是賣出期權的權利金，最多712元/張，最大虧損理論上無限。
到期盈虧平衡點為2.521元，即行權價的2.450元+收到的當前權利金的0.0712元。
4、風險收益特徵
最大風險：理論上無限，隨著標的的上漲，賣方像在火上烤的羊肉串，如不採取措施會浮虧很大。
最大收益：有限，僅限於收到的權利金。
5、策略優勢
賣出認購期權的優勢有:
該策略是貸方策略（credit strategy)，賣出後即可收到權利金作為風險補償，若賣出的期權為深度實值，則可以將收到的權利金再次賣出期權。
因期權有時間價值，這是買方為了防止爆倉必然向賣方付出的成本，從而賣方可以在一定的程度上賺取時間價值。
從概率上來說，尤其是虛值期權賣方有概率優勢，標的不漲到賣出期權的行權價，都能收到這個權利金，對判斷的精準性、擇時要求較低，保證金足夠的話，中間的過程可以不那麼重要，最後結果是好的就行。
賣出認購策略可以和其他買方、賣出認沽等策略結合，降低風險，獲取兩邊的收益。除了概率上、時間價值上的優勢，還可以賺取波動率下降的錢。
6、策略劣勢
賣出單個認購期權，獲得的最大收益有限，如果是大幅下跌的行情，沒有買入認沽賺得多，降低了資金效率。如果標的大幅上漲，則會遭受重大損失，這個損失可能遠遠超出之前收到的權利金。
需要的保證金比較多，對於50ETF期權來說，賣出平值附近的期權一般保證金為3000–4000元，小資金無法獲取高額利潤。
7、調整和收尾
如果標的下跌速度較慢，隨著時間的推移，賣出認購期權逐漸下跌，獲得利潤；如果下跌較快，一周之內就獲得了一半以上的權利金，而距離到期時間還比較長，就可以平倉獲利了結；如果下跌趨勢還在持續，則可以移倉賣出價格更貴，貼近於平值和實值的期權，滾動獲得收益。
如果標的窄幅波動，漲一天跌一天，則可以加上賣出認沽期權，構成賣出跨式或寬跨式，兩邊的利潤都能賺到。如標的反彈，賣出認購會承受虧損，可以止損平倉，也可以買入認購期權構成牛市價差策略等等看，還可以同時賣出認沽構成賣跨，避免單向損失。
二、50ETF期權的賣出認沽
恐慌過後賣認沽
振盪區間伺機補
建倉標的賣權替
應對風險早保護
— — 不跌*賣沽
1、使用場景
賣出認沽適合看不跌的行情，也可以賺取期權的時間價值和波動率下降，可以是看不大跌賣出虛值期權，也可以是看較大幅度的大漲賣出實值期權，如行情配合，可以獲得賣出期權合約的權利金。但是需要的保證金比較多，比較適合較大資金。
例如2019年1月的反彈行情。
2、策略構建
這是最基本的期權策略，賣出單一認沽期權或階梯式賣出認沽期權即可，可以根據對行情的判斷選擇賣出實值、平值或虛值期權。
3、到期損益圖和盈虧平衡點
如下圖，理論上最大收益是有限的，就是賣出期權的權利金，最多500元/張，最大虧損理論上是標的跌到零的損失，約24499元/張。
到期盈虧平衡點為2.45元，即行權價的2.500元-收到的當前權利金的0.05元。
4、風險收益特徵
最大風險：理論上是標的跌到0的損失，但事實上不可能發生，隨著標的的下跌，一般波動率會升高，會面臨快速的浮虧，賣方像在火上烤的烤全羊，如不採取措施會浮虧很大。
最大收益：有限，僅限於收到的權利金。
5、策略優勢
賣出認沽期權的優勢有:
該策略是貸方策略，賣出後即可收到權利金作為風險補償，若賣出的期權為深度實值，則可以將收到的較多權利金再次賣出期權。
因期權有時間價值，這是買方為了防止爆倉必然向賣方付出的成本，從而賣方可以在一定的程度上賺取時間價值。
從概率上來說，尤其是虛值期權賣方有概率優勢，標的不跌到賣出期權的行權價，都能收到這個權利金，對判斷的精準性、擇時要求較低，保證金足夠的話，中間的過程可以不那麼重要，最後結果是好的就行。
賣出認沽策略可以和其他買方、賣出認購等策略結合，降低風險，獲取兩邊的收益。除了概率上、時間價值上的優勢，還可以賺取波動率下降的錢。
6、策略劣勢
賣出單個認沽期權，獲得的最大收益有限，如果是大幅上漲的行情，沒有買入認購賺得多，降低了資金效率。
如果標的大幅下跌，則會遭受重大損失，這個損失可能遠遠超出之前收到的權利金，如下圖。需要的保證金比較多，對於50ETF期權來說，賣出平值附近的期權一般保證金為3000–4000元，小資金無法獲取高額利潤。
7、調整和收尾
如果標的上漲速度較慢，隨著時間的推移，賣出認沽期權逐漸下跌，獲得利潤；如果上漲較快，短時間內就獲得了一半以上的權利金，而距離到期時間還比較長，就可以平倉獲利了結；如果上漲趨勢還在持續，則可以移倉賣出價格更貴，貼近於平值和實值的期權，滾動獲得收益。
如果標的窄幅波動，漲一天跌一天，則可以加上賣出認購期權，構成賣出跨式或寬跨式，兩邊的利潤都能賺到。
如標的下跌，賣出認沽會承受虧損，可以止損平倉，也可以買入實值認沽期權構成熊市價差策略等等看，還可以同時賣出認購構成賣跨，避免單向損失。
