重啟量化寬鬆？美債風暴下美聯儲該何去何從

2023年的黑天鵝事件很可能將比我們想像的還多。
日本央行後續政策是否轉向
1. 美債面臨流動性危機
2. 美聯儲政策是否轉向
3. 通脹是否將回歸2%
4. 地緣政治危機
5. 核心通脹以及就業率
6. 美債倒掛

而這些潛在的風險因子正在聚合，並對美元秩序發起了前所未見的巨大挑戰。美聯儲所面臨的問題是多維度的，並不僅僅只是通脹問題，而最終，美聯儲將發現自己處於一個不得不同時保護債市，就業市場，壓低通脹的尷尬處境。而在這個情況下，美聯儲將可能重啟量化寬鬆來為美元系統以及自身爭取更多時間。
這次的量化寬鬆將和我們過去所理解的不同，這次的量化寬鬆解決的不是股票價格的問題（讓很多投資者失望了）解決的本質問題是美債後面的流動性問題，因為美債太多人拋售了，美債如果持續惡化，那麼美聯儲就不得不干預債券市場。

如今的市場分成兩派看法：
樂觀派：
通脹已經見頂並將逐步回落，同時美聯儲也將減少甚至延緩加息的步伐。 2023~2024年通脹將自我回落至2~3%左右的水平，美元指數將回落。經濟進入一個”軟著陸”，經濟上主要的問題不在inflation而在disinflation,意味著通脹減少的情況下，就業情況將短暫性地惡化，這也將被部分參與者認定為是經濟陷入衰退的指標。

悲觀派：
通脹仍然將持續，美聯儲將維持之前的鷹派口吻並在2023年加息至5%的水平。地緣政治潛在的風險將推高通脹本身，股市和債市都會比較難受，除非債市或是信用市場出現巨大的問題，不然美聯儲不會輕易回到QE或是降息的路徑。然而問題在於，維持既有的加息路徑不變，也將使得更多的風險資產被拋售，資金將流入債券中。

事實是，在近兩個月內，美聯儲所發布的信號已經和華爾街對於金融市場現狀的認知形成了巨大的反差，華爾街對於美聯儲所發布的鷹派信號並不買賬。就連債王 Jeffery Gundlach也傾向於認為：”不要看美聯儲做了什麼，而是要看債券市場以及收益率曲線如何表現。”

這是少見的市場分歧，就是華爾街，投資者以及美聯儲之間有著巨大的差異，以及對於經濟現狀的走向有著截然不同甚至相反的看法。

其中對於金融市場核心的分歧在於：
美聯儲官員（包括鮑威爾）認為我們可能處在和1970年代類似的長期通脹時期，通脹將反复，並在高位持續相當一段時間。

然而投資者和華爾街傾向於認為，通脹將觸頂後迅速走弱，通脹也將在短期走回正常範圍。同時華爾街正在密集唱多發展中市場的資產以及股票。 。 。

對於2023年的美聯儲來說，”既要…又要”的問題將貫穿整個年度。而通脹自然會成為美國經濟政策的首要考量。美聯儲首先考量的要素應該是核心通脹，就業率以及薪資增長等指標。美聯儲不得不去思考這樣的事實，那就是全球越來越多的美債拋售，將給整個美元系統前所未見的巨大衝擊。
美元系統不會一天瓦解，但是多極化的貨幣時代已經開啟。