金融危機前夕 | 英國養老金爲何出現巨虧！

英國養老金出現了大麻煩。
不僅僅是英國的養老金出現了問題，全球的養老金都出現了大麻煩。
在西方的資本系統中，養老金是至關重要的，因為養老金涉及到數以百萬計的工人以及退休公教機關人員的退休生活，以及他們的薪俸是否能夠如時入賬。這也意味著如果養老金出現問題，那麼這批人的退休生活將被摧毀。

這起源於英國的減稅計劃。
英國近期的減稅計劃使得國際投資者對於英國資產的信心大減，這也嚴重衝擊到了英國國債的價值。

特拉斯政府一上台，就頒布了對於富人減稅的計劃。要知道，現在在西方最大的問題就是通脹，歐盟經濟所承受的通脹在10%，英國的通脹也來到令人驚恐的9.9%。在這樣的情況下，特拉斯居然還想著給富人節稅，對於老百姓來講，是完全無法忍受的。

這樣的政策也導致英鎊匯率直接跳水，英國的債券大跌。
英鎊的匯率現在已經跌倒37年來的新低。

自英國首相Liz Truss 上台以來，她的Mini budget 政策飽受各界質疑。

因此英國的各項資產價格都出現暴跌，債券收益率飆升，債券（GILT) 不斷被拋售。以現在英國的財政情況，如果強行減稅，英國政府財政將導致高達450億英鎊的虧空，並且更可能將通脹進一步推高，超過11%，這就意味著英國經濟要陷入非常大的一陣動盪。

匯率債券以及股市三殺，如果更加嚴重，資本或將逃離英國。

好巧不巧的是，英國的養老金大量持有這些國債，當國債的價格出現下跌的時候，這些養老金就會出現虧損。而這些虧損恐怕必須由全體納稅人共同買單。

當債券出現大規模的拋售，資產價格大幅縮水，這也導致了這些養老金出現抵押物價值不足，養老金必須增加手中的現金以彌補保證金差值的情況（margin call), 但是養老金大部分的敞口都是低風險的資產，流動性相對差，這也相當於逼迫養老金出售手中的資產套現，來將手頭上的現金補足保證金的差額。

但是一旦養老金開始拋售手中持有的資產，債券或是其他，這些資產的價格也將飛速縮水，造成邊賣便跌的情況，因為養老金的頭寸和持倉是巨大的，養老金的套現也將導致市場陷入深度恐慌，你賣我賣大家一起賣，最終的後果是債券市場沒有買家，沒有流動性支撐，債券市場會進入恐慌崩盤。
這也是為什麼BOE，英國央行必須出手救助債券市場的原因。

因為英國央行必須成為債券市場最大的買家以及流動性提供者。有多少債券被拋售，為了維持英國國債的價值，英國央行必須印錢買下這些債券。但是債券市場的救市行動也會反過來影響到英鎊的匯率。

這就是宏觀非常有意思的地方，因為牽一發動全身。
這部分的救市邏輯我將會在知識星球中做深度分享。