頂尖華爾街對沖基金在商品牛市中豪取400%獲利

近期大宗商品價格不斷上漲，CTA宏觀策略的收益也創下新高。
而Winton（元盛資本）作為業界最知名的一家對沖基金，在近期取得了近400%的巨大收益。

2001年~2016年，CTA基金的規模從379億美元發展到3375億美元，翻了近10倍之多，作為一種海外流行的另類投資基金，CTA基金業績穩定，由於它可以有效地降低投資組合的波動率，而被廣泛應用於資產配置中。
其中WINTON capital 一直是作為對沖基金裡的業界翹楚。

其中排名第一的Winton Diversified Tranding Program 是元盛（Winton）公司的旗艦產品，管理規模達268億美元。

成立時間：1997年

Winton Capital Management Ltd（元盛資本）是英國一家著名的 CTA 公司，由大衛·哈丁（David Harding）於1997 年10月創立。創立之初，元盛資本只有200萬美元的啟動資金，而到2016年 — — 根據《阿爾法》雜誌公佈的統計數據，元盛資本以338億美元位居2016年全球對沖基金第6位，在全球25個國家擁有員工330人，成為全球最大的期貨投資基金公司。

David Harding

然而，在元盛內部，金融科班出身的員工卻很少，大量具有運籌學、統計學、氣候學、精算學、天文學等學術背景的員工是元盛的主力軍，這種情況的產生與哈丁的投資理念有很大關係 — — 他堅信數學和計算機可以持續地產生正收益，所以招募了一批高技術人才搭建計算機交易系統。

Diversified Trading Program歷史表現

如今的成就證明了哈丁的投資理念是成功的，元盛的旗艦產品Winton Diversified Trading Program從1997年開始運作，其投資標的眾多，涵蓋全球多個期貨市場中的股指、利率、外彙和商品，且規模巨大，但仍以11.83%的年華收益跑贏同期標普 500 指數(年化收益 6.89%)和 Altegris 40 期貨基金指數(年化收益 5.21%)。

幾個月前，當監管層開始更加關注大宗商品價格暴漲時，對沖基金經理的交易模型告訴他，大宗商品價格的修正迫在眉睫。

商品市場中，作為關鍵建築材料的鋼筋庫存在夏季淡季到來之前就開始上升，監管層不斷警告大宗商品價格過高。

“我們的商品價格模型發出了強烈的反轉信號，”總部位於上海的ReganGroup 總經理李說，該集團管理著約 100 億元人民幣（16 億美元）。

到 5 月中旬，螺紋鋼價格開始暴跌，使得 Regan 的 CTA №3 基金當月上漲了 125%。

而當監管層開始對經濟復甦的大宗商品價格做強行的調控，所謂的大宗商品交易顧問的量化產品表現出色，吸引了大量投資者的興趣。總部位於杭州的齊和新資產管理的晨星一號上半年的回報率在中國所有CTA中最高，高達 400%。

David Harding 的 Winton Group 是該領域最著名的全球品牌之一，在這波行情中得到了提振。據知情人士透露，今年以來，該基金管理的本地資產飆升了50%至60億元人民幣，這使得該基金成為在中國擁擠的對沖基金市場上爭奪關注的數十家國際公司中罕見的成功。

雖然CTA策略的收益表現 — — 專門購買期貨和期權的對沖基金，經常與大宗商品掛鉤 — — 在最近幾周有所下降，但本土參與者指出，更多的新資金潮湧入WINTON CAPITAL並要求管理，甚至散戶投資者現在也想加入。

根據業界的數據，截至6月20日，CTA策略產品在中國推出的產品數量是去年的兩倍。這些基金專注於金融期貨的趨勢，在其模型旨在捕捉的波動中往往表現更好。

除了螺紋鋼在中國的交易量超過其他任何的資產類別，大量基金在5月份還因豬肉價格下跌和供應增加而做空生豬期貨。這有助於將CTA的收益策略在5個月內回報率提升至35%，在管理超過50億元人民幣的CTA中排名第一。

5月12日，監管層首次發出公開信號，表明當局已開始認真打擊今年的大宗商品價格的飆升熱潮，當時監管層院要求”調整應對大宗商品價格過快上漲的問題”。一周後，稱將有針對性地採取措施”篩查商品投機者的異常交易和惡意炒作”。

他們的擔憂源於大宗商品價格的過度繁榮，這個刺激了從鋼鐵到大豆的原材料價格升至多年的歷史高位，這波行情幫助大宗商品交易商和投機者賺取了數十億美元。

這種波動對外國資產管理公司來說也是一種提振，他們在幾年前進入中國 4.8 萬億元人民幣的對沖基金市場後一直在努力解決缺乏分銷渠道和品牌知名度的問題。進一步放寬中國期貨市場，從煤炭、大豆到白銀，增加了其對美國和歐洲 CTA 的吸引力。

自 2015 年中國股市崩盤和隨後的大宗商品繁榮以來，Winton 的資金流入是最強勁的。

Winton 的發言人沒有回复通過電子郵件發送的置評請求。
總部位於杭州的浙江白鹿投資管理有限公司管理著約 90 億元人民幣，在資產激增後於 6 月下旬停止為其純 CTA 產品接受新的現金，以保護業績並節省其他多策略產品的交易能力。

宏觀策略回報不斷縮小
不過這些CTA策略的表現並不穩定。 CTA在6月份平均虧損1%，將年度表現最佳策略的稱號讓給了事件驅動型基金。而基金經理們對下半年的情況存在分歧。

在今年餘下的時間裡，由於宏觀經濟的不確定性使波動性保持在高位，CTA策略仍然有很多交易機會。自6月以來，大量的宏觀基金已停止持有大宗商品的多頭頭寸，理由是中國和美國的貨幣政策將逐漸擺脫寬鬆的大流行模式並向加息緊縮的模式開始轉變。